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私募股权投资基金存在性的经济学分析

作者:论文发表网 更新时间:2015-10-21 05:59:53
19.1K   当前私募股权基金已经成为国际上非常流行的投资于融资的方式之一。在传统上,私募股权基金一直被作为封闭的投融资方式,私募股权基金对于系统性金融环境的影响较小。但是从多年以来的国际金融危机则显示了私募股权基金运行过程中的风险。为了对私募股权基金运行中的各种风险有一个清楚的认识,本文从私募股权基金特质波动率的角度,分析了私募股权基金特质流动风险问题。
  1、私募股权基金
  私募股权基金最早是以风险投资的形式而出现,私募股权基金的投资对象通常是那些正在处于创业时期的高新技术的中小企业。所以在很长的一段时间之内,风险投资的概念是与私募股权基金的概念是相同的。但是从上个世纪八十年代开始,私募股权基金的投资对象由于大型并购基金的诞生而具有了新的含义,私募股权经济的投资对象也逐渐延伸到具有一定规模的大型企业中。由于私募股权基金的投资形式与对象在不断的扩展与延伸,私募股权基金的业务类型也发生了一定的变化,在不同的国家中对于私募股权基金并没有统一的定义。
  根据维基百科的定义,私募股权基金是一个广泛的概念,其包含了多种投资于融资的形式,比如杠杆收购、风险投资、成长资本等形式。而我国也没有具体的政策与法律法规对于私募股权基金给出定义,通常从创业投资、产业投资的角度对于私募股权基金进行了解释。根据我国私募股权基金的运行方式以及其在我国的发展程度,本文将私募股权基金定义为:通过非公开的方式筹集资金,将非上市公司的股权或者方式公司没有公开交易的股权作为私募股权基金投资的对象,通过专业化的投资于管理,在恰当的时间以合理的退出方式获取利益的投资与融资的行为。
  2、特质波动率
  经典的资产定价理论中将对于股权的投资分先划分为系统性风险以及非系统性风险。系统性风险主要是由于政治、经济以及社会环境等宏观环境影响的股权收益变动的情况。而非系统风险则是指个别的公司自身的风险,非系统风险的程度主要与公司自身的因素相关,特征波动率就是用来衡量公司特质风险的指标。特征波动率并不能直接观察得到,需要通过定义能够有效度量特质波动率的计算方法,从而将其通过量化的形式表达出来。
  3、流动性风险
  流动性为金融市场的投资者提供了转让与买卖金融资产的机会,也是筹资者实现自身目的的基础。通常将流动性定义在两个层面:第一个层面是金融资产在市场上的流动性,主要指金融市场中资产与货币相互转化的能力。第二个层面是指公司资金的流动性,主要是指公司具有现金支付的能力,流动性较好的公司可以顺利完成现金支付。第二个层面的流动性风险可以定义为:公司资产负债的流动性风险,它是与现有的公司负债现金流量相关,也就是说在清算的时间中,公司无法实现其付款义务与责任的风险。
  4、特质波动率与流动性风险问题分析
  针对当前的市场环境,由于私募股权基金行业采用了过高的杠杆率,私募股权基金可能存在较大的流动性风险。目前很多私募股权基金采用过度的杠杆操作,通过大量借债进行金融交易,但当整体经济出现波动之后,私募股权基金的杠杆操作将会出现不良后果。目前在全世界范围内,对于私人投资机构并没有严格的监管措施,而全球金融市场经过2008年后的金融危机后,全球金融市场对于危机的承受能力可能要低于预期的水平。而我国的内地股票市场伴随全球主要的股票指数进行波动变化。这些资本市场的波动现象的表现非常明显,对于与全球资本市场存在联系的全球金融市场而言,则是非常不利的金融环境。中国论文服务网,经济励志打造论文范文格式最完整、管理职称论文范文最详尽的论文资源网站。为广大需要职称评定,经济论文快速写作的客户提供有效参考。
  私募基金的操作主要是通过杠杆操作实现,首先建立一个公司来进行收购的时候,私募股权基金的自身投入只占本金的百分之二十左右,大部分的资金来时来源于银行贷款,所以私募股权基金受资本市场的特质波动率的作用。如果资本市场出现下跌的形式,将会造成私募股权基金巨大的压力,特别是那些杠杆操作超过二十倍的私募股权基金。除了银行借贷之外,来自于捐助和富人的投资。例如很多庆典酒会已经成为私募股权基金的盛宴。
  可以看到,私募股权基金的流动性风险与经济环境的特质波动率具有非常明显的关系。在私募股权基金未来发展的道路上,需要注意的是私募股权基金能够保持目前的良好发展形势,继续其辉煌的表现。如果金融环境的特质波动率过大,私募股权基金所投资的企业在上市过程中出现问题,以及相关的并购操作出现波动,那么私募股权基金将会面临巨大的流动性风险。国际货币基金组织认为在美国的房屋金融市场出现下跌形势之后,美国的整体经济形势呈现颓势,投资人采用的投资策略过于单一与集中,这些现象都为未来的私募股权基金发展买下了巨大隐患。事实上,现在的很多私募股权基金已经开始关注市场特质波动率对于流动性风险的影响。根据目前的调查显示,全球范围内私募股权基金的经理对于全球的宏观经济形势保持谨慎的态度。
  在经济环境特质波动率可能增大的情况下,对于依靠自身品牌募集资金的私募股权基金而言,开始认真地思考如何在特质波动率增大的环境下,让投资者保持对自身的信任从而有效降低流动性风险。部分私募股权基金的客户经理认为将真实的经济环境全面告诉投资者,让其做好应对特质波动率变化的准备,从而有效减少私募股权基金由于收益减少而产生的流动性风险。
  参考文献
  [1]吴晓灵. 发展私募股权基金需要研究的几个问题[J]. 中国金融,2007, 11: 10-12.
  [2]黄亚玲. 私募股权基金文献综述[J]. 国际金融研究, 2009 (3): 88-96.
  [3]周丹, 王恩裕. 私募股权投资基金存在性的经济学分析[J]. 金融理论与实践, 2007 (6): 67-69.
私募股权投资基金存在性的经济学分析
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